MERCADO DE CAMBIOS A PLAZO

Mercado de cambios a plazo.

El mercado mundial de cambios a plazo es un conglomerado de distintos mercados, que durante veinticuatro horas al día funciona en distintas plazas internacionales, donde se compran y venden las monedas de los países y regiones más importantes del mundo. El mercado no tiene una ubicación geográfica determinada, sino que consiste en un convenio descentralizado de bancos y corredores interconectados por teléfono y la red SWIFT (Society for Worldwide International Financial Telecommunications). Cada banco cotiza continuamente un precio de venta y un precio de compra por monedas a otros bancos. Este mercado resulta de gran utilidad para los empresarios, en especial importadores y exportadores, que prefieren conocer con relativa certeza el valor nominal de sus cuentas por cobrar y cuentas por pagar internacionales. Es igualmente importante a la hora de escoger entre una u otra moneda para solicitar préstamos y para invertir en activos financieros. En todos esos casos, reducir el riesgo asociado con las variaciones de los tipos de cambio es una tarea fundamental para la supervivencia de los negocios. Los mercados de cambios a plazo también son utilizados por especuladores, inversionistas especialmente privados, que se dedican a la búsqueda de ganancias que resultan de prevenir el comportamiento de los tipos de cambio mejor que los demás.
El mercado de cambios a plazo es tan importante como el mercado de cambios al contado o mercado spot. El tipo de cambio a plazo es la tasa que se contrata el día de hoy para el intercambio de monedas en una fecha futura, diariamente se cotizan monedas para ser intercambiadas a 30, 90 y 180 días. Una moneda puede cotizarse con respecto a otra con prima a plazo si el precio de dicha moneda a plazo (Fn) es mayor que su precio al contado (Sn), y por tanto si (Fn–Sn)/Sn > 0. La moneda se cotiza con descuento a plazo si ocurre lo contrario, esto es, si el precio de dicha moneda a plazo es menor que su precio al contado, y por tanto, (Fn–Sn)/Sn < 0. La moneda se cotiza a la par si el precio a plazo y el precio al contado son iguales y por tanto, (Fn–Sn)/Sn = 0.
Si una moneda se cotiza con prima a plazo respecto a otra, entonces esta última se cotiza con descuento a plazo con respecto a la primera. Por ejemplo, si el dólar de Estados Unidos se cotiza con prima a plazo con respecto a la libra esterlina entonces la libra se cotiza con descuento a plazo con respecto al dólar. Las primas y descuentos a plazo se expresan en porcentajes anualizados con el fin de hacer comparaciones con las tasas de interés anuales.

Cotización a plazo y tipo de cambio esperado a futuro.

El precio de una moneda en el mercado de cambios a plazo, para cierto plazo (Fn), no puede ser menor que el precio esperado por los operadores más importantes de esa moneda en el mercado spot (Sn*) al vencimiento del plazo: si el precio a plazo cotizado en el mercado fuera menor que el esperado para cierto operador grande del mercado, dicho operador demandaría esa moneda hoy con la esperanza de venderla en el futuro al precio mayor que ese operador espera rija Sn* el operadoren el mercado en el futuro y así realizar una ganancia. Si Fn demandaría hoy la moneda para venderla a plazo, impulsando las cotizaciones a plazo hacia arriba hasta igualar su expectativa para el tipo de cambio de esa moneda a ese plazo, tendiendo hacia la igualdad de Fn = Sn*. Por ejemplo, si el euro (€) se está comprando a $1,18 a un año plazo y los especuladores creen que estará a $1,30 a un año, comprarán euros hoy para venderlos a un año plazo, esperando ganar $0,12 por euro, impulsando el precio a plazo del euro desde $1,18 hasta igualarlo con su expectativa de $1,30.
Igualmente si la cotización a plazo del euro o su precio a plazo fuera mayor Sn*, losque su precio al contado esperado a esa fecha, o sea, si Fn operadores temerían incurrir en pérdidas y venden los euros, deprimiendo los precios o cotizaciones a plazo hasta igualar las cotizaciones del mercado sus expectativas, o sea hasta alcanzar la igualdad Fn = Sn* de nuevo. Si el euro a un año plazo se está comprando a $1,20 y los especuladores con posiciones o saldos en euros creen esel tipo de cambio al contado a un año será de $1,10, venderán sus euros a un año plazo, esperando evitar la pérdida de $0,10 por cada euro, deprimiendo el precio a plazo de esa divisa desde $1,20 hasta $1,10 su precio o tipo de cambio esperado.
Puesto que ambas desigualdades se cumplen al mismo tiempo entonces se tiene que, en el mercado siempre la cotización a plazo de una moneda es igual a la cotización esperada por los operadores más grandes, informados e importantes del mercado, o sea, siempre se cumple que Fn = Sn*, tal como se postuló al inicio de esta sección.
Cuando se constituye un contrato de compra divisas a plazo, se especifican tanto el monto de las divisas como el precio que se pagará ellas al momento del intercambio. Dicho precio o tipo de cambio, es la cotización a plazo vigente en el mercado al momento de constituir el contrato. Aunque muy probablemente al vencimiento del contrato el tipo de cambio de contado vigente en el mercado sea distinto al consignado en el mismo, existe una gran obligación para ambas partes de respetar lo convenido y el intercambio de monedas se realiza al tipo de cambio fijado con anterioridad en el contrato. La diferencia entre el tipo de cambio a plazo consignado en el contrato y el tipo de cambio al contado vigente al momento de realizar el intercambio, representa una variación no anticipada en el tipo de cambio que genera ganancias o pérdidas.
El perfil de pérdidas o ganancias de un contrato de divisas a plazo se puede determinar de la siguiente forma: en la compra de 1 millón de dólares a un año plazo, al precio de €0,80 por dólar, si el tipo de cambio al contado en el mercado al vencimiento del contrato es mayor que €0,80, el comprador de los dólares obtiene una ganancia por haber constituido el contrato, comparado con la situación de no haberlo hecho y tener que comprar los dólares en el mercado al contado; de forma similar, si el tipo de cambio es menor que €0,80 el comprador de los dólares incurre en una pérdida porque el contrato lo obliga a comprarlos a un precio mayor que el prevaleciente en el mercado a esa fecha, no se puede salir del contrato.
Sin embargo, precisamente esa característica de los contratos de compra y venta de divisas a plazo, sirve para que los mismos sean considerados por importadores y exportadores, como instrumentos de protección contra los riesgos cambiarios, y las ganancias o pérdidas de cada contrato, como pagos de seguro por la protección.
Si el contrato a plazo no fuera para comprar dólares sino para vender un millón de dólares al precio de €0,80 por cada dólar, entonces, si el tipo de cambio spot del dólar al vencimiento del contrato es mayor que €0,80 el vendedor tiene la obligación contractual de vender los dólares al precio convenido aunque incurra en una pérdida comparado con la situación de no haber hecho el contrato y poder vender los dólares en el mercado a un tipo de cambio mayor. Pero, si el tipo de cambio del dólar al contado al vencimiento del contrato es menor que €0,80 el vendedor de los dólares obtiene una ganancia, ya que puede vender los dólares a un precio mayor que el prevaleciente en ese momento en el mercado cambiario.